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吉林敖东2010年3季报点评:折价较明显,估值待提升

发布时间:2010-10-26    研究机构:国泰君安证券

吉林敖东(000623)第3季度实现营业收入2.6亿元、净利润3.0亿元,环比增长3.4%和38%,同比增长6.4%和-3.3%;对应单季度EPS0.53元。其中,广发证券贡献净利润2.72亿元、合EPS0.47元,同比减少23%,贡献度为90%。

公司前3季度实现营业收入7.8亿元、净利润8.6亿元,同比增长7%和-10%。医药主业保持了稳健发展的态势;但广发证券前3季度贡献净利润仅6.8亿元、EPS1.18元,同比减少23%,这也是导致业绩下滑的主要原因,但广发对公司的业绩贡献度依然达到79%。

扣除前3季度业绩中包含的来自于延边公路的重组收益1.22亿元,敖东主业净利润约为0.74亿元、对应EPS0.13元、其中第3季度0.06元,基本符合预期。

公司的安神补脑液等主流品种已进入成熟期,为提升医药主业的竞争力,公司今年来加大了投资力度,先后设立长白庄参茸有限公司和大高酵素有限公司,进行人参产品和大高酵素的开发。医药主业可望迎来新的增长点,但何时贡献业绩尚难以判断。

根据我们对公司医药主业平稳增长、及广发证券的业绩快速增长的判断,我们预期2010-2012年公司EPS分别为2.19元、2.62元和3.10元。

目前2011年动态PE仅16倍;公司相对于广发证券的折价也在50%左右。投资价值明显,维持增持评级。中性预期,其合理市值在330亿元左右,对应目标价为58元。

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