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医药生物行业:“二保合一”,慢性病行业增速新引擎

发布时间:2016-10-25    研究机构:天风证券

投资要点:

医保支出与医药工业总产值同步,增长率呈下降趋势

医保支出作为全社会医疗卫生系统的支付端的重要组成部分,占卫生总费用比例近年增速呈逐步上升趋势。三保支出与我国医药工业总产值同步,增长率呈下降趋势,原因主要有:1)占收入和支出近60%的城镇职工医保由于基数大呈现下降趋势;2)虽然我国15年基本完成新农合覆盖,但是近年城镇化进程加快导致新农合的收入和指出增速下降,城镇居民医保收入和支出增长稳定。

城镇化进程导致新农合和城镇职工医保合并成为可能

城镇居民医保和新农合支出占比40%左右;但是新农合即使在筹资水平和报销水平低于城镇居民医保的情况,由于参与人数占优势,导致新农合占比超过城镇居民医保。由于城镇化进程的加快、二者总筹资相差不大、设计体系性质接近,致二者合并成为可能。

“二保合一”带来的医保增量空间测算

参照《国务院关于整合城乡居民基本医疗保险制度的意见》的六个统一,医保合并后预计新农合医筹资水平和报销比例的提升,有目前490.3元提高到2015年城镇居民人均筹资水平566.8元。并且未来2-3年预计人均筹资提升100-150元,所以我们测算短期完成及计划省份的二保合一的新农合和提高整体筹资水平的提高将带来增量空间1000-1350亿。长期来看加上未规划省份的二保合一,将增加1580亿-2105亿空间。

慢性病直接受益于二保合一带来巨大增量市场

从常见病和小病在基层存量于旧有新农合、大病有大病医保为个人负担二次报销的就医及报销结构来看,慢性病是二保合一直接受益病种;且目前慢性病仍以治疗为主,大部分可在医院报销。以常见的心血管、肿瘤、泌尿、骨骼与肌肉、内分泌及代谢调节、呼吸、消化、神经八大类慢性病为分类标准,设计筛选方法论梳理出潜在的收益品种,再根据相关品种的市场格局筛选出潜在的国内上市公司。

建议关注标的

根据我们设计的品种筛选方法论得出的潜在受益上市公司,再综合市值、营收规模、收益品种的营收规模、营收占比和目前增速,建议关注以下上市公司:德展健康、京新药业、康恩贝、现代制药、翰宇药业、双城药业、吉林敖东(000623)、丽珠集团、仟源医药、联环药业、珍宝岛、奇正藏药、华东医药、亚宝药业、安科生物、济川药业、誉衡药业、方盛制药。

风险提示

二保合并落地及执行低于预期。

申请时请注明股票名称