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金融行业周报:金融股防御性凸显

发布时间:2015-09-07    研究机构:安信证券

本周金融板块综述:本周市场三个交易日,上证综指下跌2.23%,深证成指下跌6.90%,中小板指下跌6.08%,创业板指下跌10.91%。金融板块跑赢大盘,整体上涨1.10%,其中银行板块表现最佳,逆势上涨8.05%,相对跑赢指数10.25%,连续2周我们强调银行股的配置价值,我们的观点得到市场印证,上周推荐的交通银行与建设银行表现优异,分别上涨19.6%和15.2%;保险板块上涨1.89%,上周推荐的中国人寿表现优异,上涨6.65%;券商指数下跌2.46%,我们的重点推荐组合国信证券(+7.56%)和西南证券(+4.27%)表现较好,超越板块平均水平,印证了我们偏好推荐次新股及业绩成长确定性较高的中小券商;本周综合金融股随大盘调整,个股方面普遍都有不小跌幅,跌幅较少的有陕国投A(-4.95%)、吉林敖东(000623)(-3.98%)、中山公用(-2.01%)。

下周金融板块观点:银行:当前的市场环境下,银行的配置价值凸显。尽管短期来看,经过2周的估值修复行情,银行板块整体的估值水平已经从0.86倍PB的历史低位提升至1.08倍PB,银行股仍有相应的配置价值。从基本面来看,银行股整体中报实现拨备前利润同比增长11%,归母净利润同比增长2.4%。上市银行15年一季度实现生息资产同比增长11%,但息差收窄5bp,下降至2.41%。二季度末不良贷款余额环比增长12.1%,不良率环比上升至1.42%,不良形成率环比提升29bp至1.36%,此外上市银行逾期+关注类贷款占比上升,预计未来不良形成压力加大,银行资产质量难见明显改善。虽然基本面仍在底部,但银行配置价值明显。由于前期涨幅较大,也要注意回调风险。

保险:优质基本面+低估值提供安全边际。行业基本面持续向好,四家险企2015年上半年新业务价值增速超过30%,大幅超过其保费增速,业务规模提升、质量改善明显,投资收益高涨且未来风险可控,随着未来健康险税优政策及养老险税收递延政策的落地发酵,保险板块有望迎来估值修复。目前中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保P/EV分别是1.03倍、1.45倍、1.17倍和1.07倍,总体而言仍处于较低水平,存在较好的安全边际。

券商:关注股权回购最新动向。据财新网报道,券商资本金救市进入第二波,证金公司给予了较大力度的股权回购政策支持,回购力争实现公司市值的10%。我们认为这是券商行业近期的一大稳定利好,券商或将于近期承诺/实行股权回购。股权回购可以通过增厚每股收益,提升企业避税水平(特别是杠杆式回购)等多种方式提升股东价值,增强公司股票吸引力。

综合金融及互联网金融:随着市场整体企稳,市场风险偏好将有所上升,不少综合金融个股是超跌反弹首选。从基本面+弹性两条标准进行选股,我们推荐中航资本(军工资产证券化确定收益)+渤海租赁(收购Avolon大概率成功,外延扩张带来业绩高增长)。

风险提示:市场波动高于预期、银行回调风险高于预期

申请时请注明股票名称