移动版

国泰君安非银行金融行业周报

发布时间:2015-01-12    研究机构:国泰君安证券

本周观点: 1.券商行业观点:①本周沪深300上涨0.37%,券商指数下跌1.47%,相对收益﹣1.84%。本周日均股基交易额7671亿元,两融规模维持1万亿元高位。②12家券商披露14年12月业绩,相关券商营业收入共138亿元,环比增58%,同比增200%;净利润46亿元,环比增23%,同比增30倍,光大(环比168%)/山西(环比142%)/国元(环比106%)净利润环比增幅最大。考虑到部分券商年末计提薪酬等费用,实际利润水平应更高。③证监会批准上交所开展股票期权交易所试点(试点范围为上证50ETF期权,15年2月9日正式上市),预计后续跨境ETF交易T+0等创新将有条件实施。股指期权推出对券商有三重利好:一是期权标的为蓝筹股,市场交易量将提升,券商经纪业务受益;二是海外衍生品市场大于现货市场,券商投资和产品创设业务增收;三是期权推出后预计后续创新不断,券商加速转型为现代投行,杠杆率提升。④保监会并没有限制资金参与两融业务,目前两融业务资金主要来自券商自有资金和债务融资,险资来源较少,后续券商将通过多种融资方式满足资金缺口。即使险资参与两融业务受限,券商业务实质影响较小,但短期两融规模增速可能将放缓。

2.保险行业观点:①本周沪深300指数上涨0.37%,保险指数上涨2.95%,超额收益为+2.58%。②上证50期权开闸,绝大利好险资资管。针对蓝筹股的套保机制开启,有助于风险规避型的保险资金加大股票基金配置比例,获得稳定高额收益,上限可参考英国险资投资股票的比例长期保持在三分之一左右。同时将引致更多持有正股的配置需求。中国平安是第一大权重股,占比9.2%,受益最大,另外还有中国太保2.6%,中国人寿1.3%。③上证50期权推出后,将提升对个股期权的推出预期,中国平安作为仅有的两只仿真交易券种之一,兼得上证50重权和个股期权预期双重利好。④中国平安开门红调研汇报:对于个险渠道,2014年平安寿险首次实现个险新单期交和续期保费规模双料市场第一;2015年首日个险新单增长97%,总人力跃上70万平台;为2015年的高增长打下牢固的基础。对于银保渠道,利率下行趋势下,银保产品的吸引力提升,预计2015年全行业和平安寿险的银保渠道增速将实现较大提升。⑤中国人寿开门红调研汇报。2015年首周个险新单增长在200%以上,是多年以来的最好成绩。2014年国寿首次开始市场化委托的200亿资金,主要择机投资于权益市场,且放在交易性金融资产里面,预计此部分对于年度利润的贡献较大。⑥扰动因素:保监会并未叫停险资参与证券公司融资业务。周末会议仅为听取业务开展情况汇报,且目前险资参与证券公司两融业务规模仅有约400亿元,规模占比很小,不会影响险资投资收益;且两融规模仍在增加。

3.下周推荐:券商股:中信证券/海通证券/西南证券/光大证券/锦龙股份/吉林敖东(000623),保险股:中国平安/中国太保/中国人寿/新华保险。

4.风险提示:佣金率下滑;交易量萎缩。

申请时请注明股票名称